建业地产面临流动性压力和评级下调

近日，穆迪将建业地产股份有限公司的公司家族评级（CFR）下调至“B3”，高级无抵押评级下调至“Caa1”，并展望为负面. 穆迪高级副总裁Kaven Tsang指出，这次评级下调是因为建业地产的流动性减弱，再融资风险增加. 现金头寸大量减少和资本市场融资渠道减弱，使得该公司的流动性容易受到市场波动的影响.

穆迪将对建业地产的流动性评估从充足调整为疲软，原因是该公司现金头寸大量减少，合同销售额下降，融资渠道受限。穆迪认为，资金头寸管理系统建业地产需要筹集新资金来支持未来的运营和再融资需求。然而，由于离岸债券市场渠道减弱，资金头寸管理系统该公司不太可能发行新的离岸债券来再融资. 此外，公司使用内部资源偿还债务将加剧流动性压力.

穆迪预计，建业地产将通过缩减土地收购和开发规模以及控制支出来保持流动性偿还债务. 另外，建业地产还将继续寻求在岸银行贷款. 然而，这些措施可能不足以解决公司面临的流动性压力.

截至2021年底，建业地产的无限制现金从226亿元人民币降至59亿元人民币，主要是由于公司偿还了约100亿元人民币的债券。同时，公司的总债务从313亿元人民币降至219亿元人民币。此外，由于河南业务经营状况不佳以及当地受到洪涝灾害和疫情影响，建业地产2021年度合同销售总额下降12%至600亿元人民币.

穆迪预计，由于市场情绪疲软、低线城市需求不确定以及公司计划缩减运营规模，建业地产的合同销售总额将在2022年进一步下降至450亿至500亿元人民币. 合同销售额下降将减少公司的现金流和流动性，并可能导致未来1-2年的收入确认受到削弱。此外，公司可能不得不降价促销，进一步压缩利润率至13%-14%.

然而，虽然建业地产面临流动性压力和评级下调，但其债务规模的下降将降低利息支出. 因此，公司的EBIT/利息覆盖率可能得到改善. 对于建业地产而言，未来如何筹集新资金以支持其商业计划、恢复流动性以及满足再融资需求仍存在不确定性。.